广发基金与天风科技首席关于中概互联热点问答
《机构面对面》系列，致力于将更专业的、普通股投资者更难获得的机构对话分享给我们的粉丝朋友，欢迎大家点赞+关注！
中国证监会限制收益互联业务，美国证监会要求在美上市的企业需要披露其所有权结构和审计细节。
中概股在迎来两国证监会重磅监管的背景下，市场上关于中概股的投资讨论愈发激烈。
今天我们就整理了广发基金与天风证券关于中概的热点问答精华，包括对于中概股投资价值的讨论、互联网与元宇宙的结合以及互联网公司未来的发展方向。
核心观点：
1.不论中概股目前在美国市场交易，还是将来在港股进行交易，对投资者来说，买的都是优质的资产，在大幅调整和下跌之后，如果它们的价值没有变，也是比较好的一个投资时间。
2.元宇宙是互联网的下一个阶段，是“3D”版的互联网。目前元宇宙处在早期阶段，但部分核心的技术已经相对成熟。
这些核心技术，不论科技巨头还是中概互联内的互联网公司都在做很多的布局和尝试。
3. 中国互联网板块比较多，有哪些领域是可以值得关注的呢？
明年的话，会关注基本面比较好的头部公司。他们今年受政策监管影响较大，明年政策或有改善之后，期待带来估值的修复。
在赛道和领域方面。第一，游戏出海。第二，电商领域。第三，产业互联网。
在这之外，中长期会关注一些元宇宙中核心技术公司，他们未来可能会带来的一些机会。
4. 互联网投资中比较重要的标的指数？
选择个股比较困难，可以选择投资整个行业的指数品种。
中证海外中国互联网30指数的样本数只有30只，更集中于龙头公司股票，大市值特点突出。
以下是本次交流的具体内容，分享给大家。
广发：上周五中概股大跌的原因是什么？
天风：美国证监会上周公布了《外国公司问责法》实施细则，且即将进入实质性的执行阶段。
一，SEC将召唤受限于外国政府而无法有效问询的审计机构；
二，如果被认定为Commission Identified Issuers的公司，要披露法案要求的各项事宜；
三，如果连续三年被认定，则将禁止在美国交易所进行交易。
近两日，我国证监会回应了相关问题，表示中美双方正在就解决合作中存在的问题进行了坦诚、有建设性的沟通，对一些重点事项推进合作方面取得了积极进展。
广发：SEC通过《外国公司问责法》实施细则，对于我国在美上市的公司，短期或长期有什么影响？
天风：中国企业正在做一些准备，在其他市场进行IPO以及上市；例如香港证券交易所，是国际资本非常青睐的一个市场。
在未来，香港市场可能会成为众多中概股的备选方案。
广发：如果中国在美上市公司扎堆回归港股或a股上市，对投资者有什么影响？
天风：很多公司会把香港作为增发或者IPO的地点。
原本美国市场的股份可以转化为香港市场交易的股份，是比较方便的。香港市场以及美股中概的国际资本机构对两地市场都是比较熟悉的。
对优质的资产进行交易，对未来的收益有保障。
不论中概目前在美国市场交易，还是将来在港股进行交易。
对投资者来说，买的都是优质的资产，在大幅调整和下跌之后，如果它们的价值没有变，也是比较好的一个投资时间。
广发：回港上市，对港股有什么影响？
天风：目前已有很多公司在港股做IPO。
还有很多国际资本以及南下资金，会将港股作为桥头堡，大家可以去港股进行很多优质标的的配置。
港股市场未来会有更多的机会进行投资。
广发：对于互联网发展前景的分析，元宇宙会成为互联网发展的下一个形态吗？
天风：元宇宙是互联网的下一个阶段，是“3D”版的互联网。
它打造了一个数字空间，在数字空间里去进行更多的场景化的活动以及社交；
这和原有的2D版的互联网和PC互联网体验是非常不一样的，是一个新的形态。
目前元宇宙处在早期阶段，离中级元宇宙的发展相对需要比较久的时间。
但部分核心的技术已经相对成熟。这些核心技术，不论科技巨头还是中概互联内的互联网公司都在做很多的布局和尝试。
在整个发展阶段，会慢慢从社交游戏向工业级的元宇宙过渡。
元宇宙肯定不限于游戏，会向更多行业拓展；
可能未来工业4.0、升级与改造需要元宇宙中的技术来提升效率。
广发：除了元宇宙，中国的互联网行业正处在国内流量红利的瓶颈期阶段，中长期的发展逻辑是什么？
孔蓉：一，自我审视，向内看，增强核心竞争力。
很多公司在做原有的模式创新以外，还在做很多硬科技方向的尝试与探索，这可能带来比较重要的中长期的增长和推动。
二，往产业互联网看。中国互联网模式创新在全球已经具有竞争力，但在ToB（产业、工业领域），它的数字化程度还不够。
如果做更深度的数字化改造，是不是会带来经济效益的提升？让很多互联网公司有了成长的曲线和发展的方向。
在过去的几年当中，很多互联网公司也在做产业互联网方向的业务；
在中期，在这主线上也会有很多的发展机会。
三，往海外看。中国的模式创新已经走到了世界的前段，在往全球市场的拓展中，很多公司会来学习中国的模式。
中国利用自己目前的模式创新的领先性，可以打到海外的市场，可以做更多用户的拓展。
虽然中国互联网正处在国内流量红利的瓶颈期阶段，但在全球移动互联网上，我们还是有很多的机会。
广发：中国互联网板块比较多，有哪些领域是可以值得关注的呢？
天风：明年的话，一年的时间维度，会关注基本面比较好的投顾公司。
他们今年受政策监管影响较大，明年政策或有改善之后，期待带来估值的修复。
在赛道和领域方面。
第一，关注游戏出海。中国游戏在全球范围内做得较好，也是文化载体，关注中国的游戏公司在出海的业务和领域里，哪些公司能跑出来？
第二，电商领域。线下零售体量庞大，目前线上化的渗透率不到30%，仍有很大的机会；
围绕电商，还有哪些新的变化是值得关注的：直播电商、跨境电商、社区团购。
第三，产业互联网。产业互联网体量巨大，核心技术和赛道值得长期关注，包括云计算和saas领域。
在这之外，中长期会关注一些元宇宙中核心技术公司，他们未来可能会带来的一些机会。
广发：2022年，怎么看待中国互联网的投资？
天风：从估值角度看，目前中国互联网公司的估值处在历史地位;
而且原来一些大家较为担心的政策问题，也在持续的落地。
如果未来进入常态化的状态过程中，可能会带来一些变化，这就会带来估值的修复的机会。
同时，也会关注在明年的一年当中，再往海外的市场看，海外的市场有没有增量？
这也是科技公司、互联网巨头在做的布局。另外，包括产业互联网可能会带来一些新的业务增长点。
广发：互联网投资中比较重要的标的指数？选择个股比较困难，可以选择投资整个行业的指数品种。
天风：中证海外中国互联网30指数。
中证海外中国互联网30指数从香港和美国上市的中国互联网公司中，剔除过去一年日均成交金额低于300万美元和过去一年日均总市值低于20亿美元股票，再从剩余股票中按过去一年日均成交金额以及过去一年日均总市值按1:1由高到低计算综合排名，选取排名靠前的30家公司证券成为指数样本。
这一构建方案可以保障指数样本具有较好流动性和较大市值。
中证海外中国互联网30指数的样本数只有30只，更集中于龙头公司股票，大市值特点突出。
该指数中，目前20只美股，其中6只在香港二次发行，1只等待上市；剩余13只股票中，总权重仅占13%。
这13%中，还有一些比较大的公司，未来会港上市的可能性非常高。
上周的SEC通过《外国公司问责法》实施细则，我们认为对指数的影响是非常有限的。
广发：指数投资有哪些特点？
天风：从历史表现看，2010年底到今年三季度末，指数收益率332%，年化14%左右，优于同期市场基准。
从估值指标看，到今年三季度末，市盈率和市销率分别为33.3倍和3倍。
纵向对比历史表现，估值是相对处在一个较低的水平。
该指数过去两年年化保持在21-22%，所以整个指数历史表现是相对不错的。目前估值较低，而且成长期还保持在一个较高的水平。
（特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、百度百科等公开资料，本报告力求内容、观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。）
#中概互联#