8月社融、信贷增量双双超预期，释放了什么信号？

9月11日，央行发布8月金融市场数据。社融新增3.58万亿元，新增信贷1.28万亿元，均超过市场预期。业内人士认为，虽然最近监管压降结构性存款，银行负债端吃紧，但信用扩张的力量依然强劲。

信贷派生能力提升也带动了M2增速。8月末，广义货币（M2）余额213.68万亿元，同比增长10.4%，较去年同期高2.2个百分点。地方债发行放量+新增信贷规模超预期，8月社融增量环比涨111%初步统计，8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。与7月1.69万亿增量相比，8月社融增量环比大涨111.8%。其中，地方债发行是一大主力，8月政府债券净融资1.38万亿元，同比多8729亿元，环比多8341亿元。此前多机构已预判地方债放量发行会拉动社融，略超预期的是新增信贷规模。数据显示，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1156亿元，且明显超过此前市场预估的1.1万亿-1.2万亿元。粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖分析称，这背后的原因之一是融资需求边际好转。8月PMI显示，企业的新订单指数和新出口订单指数仍在改善，BCI企业投资前瞻指数在8月份也在继续回升，越来越多的企业预期好转，考虑增加投资。加上前期大量发行的专项债和国债下发，财政支持增强，基建项目上马带来的融资需求可能也有所提升。另一方面，监管给银行施加了压力，尤其银行今年在小微企业层面给予的信贷确实不小。除新增信贷规模和政府债融资外，8月社融增量中，对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加397亿元，同比多增644亿元。企业债券净融资3633亿元，同比多249亿元；非金融企业境内股票融资1282亿元，同比多1026亿元。“表外三项数据”中，委托贷款减少415亿元，同比少减98亿元；信托贷款减少316亿元，同比少减342亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1441亿元，同比多增1284亿元。货币政策回归常态，M2连续两个月回落信贷派生能力提升也带动了M2增速。数据显示，8月末，M2余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点。这是M2同比增速连续第二个月回落，此前7月M2增速回落到10.7%，增速比6月末低0.4个百分点，为6个月来首次下降。不过M2增速仍较去年同期高2.2个百分点。民生银行首席研究员温彬表示，疫情以来，金融持续加大对实体经济的支持力度，新增人民币贷款在上月低于市场预期之后，本月恢复到比上月和去年同期多增的水平，信贷派生能力提升，因此M2增速仍然明显高于去年同期。他同时称，也要看到，本月M2同比增速连续第2个月回落，主要是由于随着疫情防控取得显著成效和经济的企稳回升，货币政策逐渐回归常态，坚持不搞“大水漫灌”，通过公开市场操作方式的流动性投放也相对克制。而本月政府债券发行力度再创新高，新增财政存款规模也较上月和去年同期分别多增467亿和5244亿元，削弱了货币创造能力。整体上看，M2增速保持合理增长，有助于对实体经济形成支持同时防范风险。新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 李薇佳 校对 李项玲