中信建投证券：光伏涨价开启旺季将来

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摘要

观点：旺季将来，行情持续

展望8月，光伏行业下游需求端将持续升温，供给端由上游阶段性涨价带来的全产业链调价将继续向下游传导。硅料环节景气度将持续；硅片环节供需尚未反转，原材料涨价压力将向下游传导；电池环节尺寸与技术差异将把各厂商盈利能力的差距进一步拉大；组件环节面对前期低价订单执行压力，龙头企业的规模、品牌、渠道优势将凸显。

在此情况下，我们推荐重点关注两条主线：1）环比改善确定性强、价格强势可持续的硅料与光伏玻璃环节；2）异质结与大尺寸两个趋势性的技术方向。

7月行情：电新指数走势强劲，光伏指数领跑电新

7月，电新指数上涨21.36％，在中信30个一级行业中排名第5。光伏指数上涨34.01％，在13个三级子行业中排名第1。在换手率方面，光伏指数换手率为87％，在13个三级一级行业中排名第2。高涨幅与高换手率反映了市场对于版块的关注度较高。

需求：看好三四季度装机旺季

用电量方面，6月全社会用电量6350亿度，同比增长6.1％，增速已经恢复至疫情前的水平。发电量方面，6月光伏发电量124亿度，同比增长5.8％。新增装机方面，1-6月份光伏装机10.2GW，同比下滑13％。组件出口方面，5月月度出口容量5.9GW，同比增长5.6％。

价格：上游供给收缩引发全产业链涨价

硅料环节受7月份两次行业安全事故、行业加强安全生产检查、西部地区疫情反复导致物流受阻等因素影响，供给收缩明显，导致硅料价格快速上涨。硅料涨价快速向下游传导，导致全产业链出现价格普涨。在辅材原材料方面，银、纯碱、铜、铝等大宗商品均出现上涨。其中银价大幅上行给电池环节带来成本压力。我们认为此次硅料行业事件的直接影响将至少持续到9月份前后，在需求环比逐月升温的背景下，产业链价格在年底前均会保持强势。

产业链动态

1）7月资本运作密集发生：阿特斯宣布回归A股，隆基收购宁波宜则正式签署协议，隆基50亿可转债发行，中环与南玻定增方案通过审核；

2）电池与组件环节扩产持续：隆基泾渭新城与西安航天基地陆续投产，东方日升宣布13GW电池与组件扩产计划，天合义乌一期投产二期奠基，爱旭投资天津二期，纤纳光电衢州5GW基地投产。

来源：金融界